分類: 3C資訊

USB CONNECTOR

“這個安巴尼似乎不太習慣按套路出牌，搞不好他的這個Jio會成為中國手機品牌的攔路虎。”早在幾個月前，懂懂筆記就國外調研機構（CyberMedia Research）發佈的數據向一位常駐印度的行業資深老記求證時，他發出瞭這樣的感慨。

8月初CyberMedia Research（CMR）的調研數據顯示，今年二季度Jio Phone以27%的市場占有率躍居印度手機市場第一名，將三星甩在瞭身後。這個印度手機品牌的產品線涵蓋瞭功能機、智能機，以及介乎兩者之間的一種融合機型Fusion手機。報告同時顯示，Q2印度功能手機市場份額中Jio Phone更占據約47％，三星為9％，諾基亞占8％。

如今，憑借這三條主力產品線，Jio Phone在他的主人——印度首富穆克什·安巴尼的帶領下，很有可能會在2018年迅速崛起。

安巴尼和他的Jio Phone究竟是靠著“亂拳打死老師傅”，還是有其他的獨門秘籍，居然在如此短的時間內迅速在印度市場崛起？在將三星擠下季度市占率第一後，他是否會對中國手機軍團產生巨大影響？成為全球第十大手機品牌的立基又在哪裡？

裁判員和運動員

談到Jio Phone的迅速崛起，自然離不開印度首富穆克什·安巴尼這個重要人物。安巴尼的產業覆蓋相當多的領域，而他能與手機圈結緣，主要是源自旗下的這傢企業：信實通訊（Reliance Jio）。而中國手機軍團能在過去兩年間迅速占領印度市場，也與這傢信實通訊有著巨大的淵源。

信實通訊作為一傢電信運營企業，是安巴尼的印度信實工業集團（Reliance Industries）旗下眾多資產中的最“年輕”的一個。安巴尼在2016年切入印度國內電信運營商市場時，面對的是一個如同戰國七雄般的混亂局面。

信實通訊入局之前，印度有超過10傢電信運營服務商在市場中競爭，其中最小的5傢占據瞭21％的市場份額。最大的Bharti占有25％，是市場的老大，Idea Cellular排在其後，沃達豐（印度）排名第三。

安巴尼領導的信實通訊可是直接來攪局的。2016年中開始運營後，信實通訊隨即9月5日直接拿出瞭殺手鐧：4G網絡服務免費。這也正是懂懂筆記那位記者朋友所說的“不按套路出牌”的原因。

原本這個免費隻承諾四個月，但是到2016年12月中旬，安巴尼大手一揮：繼續免費到明年3月底。於是乎信實通訊很快擁有瞭近億網絡用戶。

至今約兩年時間，信實通訊的入網用戶數量就從零到直接突破到2.2億，而且都可以在全國范圍內享受到低廉的4G網絡服務。這期間，其用戶增長的代價是持續地資金投入，這也導致眾多競爭對手紛紛合並或退出市場。

在運營商層面，排名靠前的Bharti Airtel和Idea Cellular因為信實通訊的零利潤策略導致經營業績大幅下滑。後者選擇在2017年10月與沃達豐集團旗下的印度子公司合並，並試圖超越Bharti成為市場中最大的運營商。

但是最終，信實通訊在今年二季度躍升為市場中的亞軍，稍稍領先於沃達豐印度。用兩年時間重新洗牌印度電信運營市場後，安巴尼對此表示，自己雖然將市場的利潤壓低至零，但是印度新增長的智能手機用戶已經將本地手機市場轉變為全球最大的無線數據消費群體。隨著用戶迅速普及，信實通訊的盈利之路也衍生出來兩條：Jio Phone手機和海量的用戶數據。

首先，作為電信運營企業，安巴尼既當瞭裁判又下場踢球瞭。信實通訊在推出第一代Jio Phone時，依舊采取瞭免費牌和超實惠換購思路。

去年第四季度，信實通訊推出瞭售價約合157元人民幣的Jio Phone，搭載準智能操作系統KaiOS，能使用4G網絡，能運行大部分4G手機具備的功能。而且這157元還是作為押金，隻要使用信實通訊的網絡服務後會陸續返還給用戶。至於網絡使用的成本，不僅流量免費，而且老用戶的套餐月資費不超過10元（人民幣），新用戶月資費也在30元以內。

研調機構DIGITIMES Research分析，信實通訊在2017年9月推出Jio Phone，在去年底就完成瞭約1800萬部出貨量。

而在今年8月推出Jio Phone 2這款智能手機時，信實通訊依舊主打低價策略，包括手機價格僅為280元（人民幣）左右，可以用舊手機置換（支付約50元人民幣）；功能更為豐富和完善，配置也比一代強大瞭不少：包括2.4英寸屏幕，512MB RAM和4GB ROM存儲，支持Micro-SD卡拓展，後置200萬像素攝像頭，前置30萬像素攝像頭，支持4G網絡、NFC等等。

於是乎，我們看到印度手機用戶迎來瞭新一輪增長，包括Jio Phone的出貨量也在今年逐月遞增，直至在今年Q2超過瞭三星手機。

據有關市場研究機構分析，目前印度擁有超過10億網絡用戶，其中約有3.8億用戶還沒有智能手機。未來兩至三年，這些潛在消費群體也會通過升級、購機成為智能手機市場的新生力量。

另一傢調研機構eMarketer也預測，2018年印度約有3.37億人擁有智能手機，相當於超過1/4的人口。同時，明年印度智能手機用戶數量有可能增幅近16%。

從相關報道來分析，Jio Phone目前創造的“融合手機”不僅在市場上更受歡迎，還被其他品牌如Micromax和Lava等采用，增加瞭一定的出貨量。

穆克什·安巴尼九月份在接受印度媒體采訪時曾表示，僅在過去八個月中就有多達5000萬農村人口擁有瞭價格實惠的智能手機，這一增量市場未來很可能更適合Jio Phone施展拳腳。而他會繼續通過加大投資，在全國范圍內建立一個深度光纖網絡體系，並確保每個地區都與最高質量的網絡相連。

未來，中國手機品牌或許會在農村市場、政府采購等方面遭遇當地品牌的更多挑戰。在Counterpoint Research近期發佈的報告中顯示，Jio Phone和Micromax在第三季度就贏得瞭印度恰蒂斯加爾邦政府一份約500萬臺智能手機的訂單。

根據裡昂證券估計，到2020年3月，信實通訊的入網用戶數量將達到4.14億，相對於其目前近2.2億入網用戶而言，Jio Phone手機用戶未來的增量市場不容小覷。這也是相關市場研究機構預估其今年整體出貨量會達到3000萬部的重要原因。

從這些不同的數據源來分析，主打“免費”和“低價”策略的Jio Phone不僅會擊敗其他印度本土品牌，也會讓包括小米、OPPO和vivo在內的中國手機品牌，在中低端市場遭遇阻擊。

野心不止於賣手機

印度媒體對於JioPhone的評價是不吝贊美的。

當地媒體這樣描述這款平民手機：

人們通過JioPhone可以視頻通話，玩遊戲，看電影，在線聊天，進行購物和聽歌；

但Jio並沒有就此止步，研發團隊正在使用JioPhone中的內置聊天機器人系統，這將節省時間和人力——隻需按一下JioPhone上的麥克風圖標，Google智能助理即可彈出語音訂單，用戶可以要求助理呼叫或視頻呼叫一個人的親友，並且電話開始撥號；

Jio Phone還將加入駕駛助力功能，未來通過正在開發一款應用程序和Jio芯片，可以檢測超速或任何異常駕駛活動，該芯片可檢索並存儲駕駛模式。

這看上去多少有些玄乎，但是安巴尼的第二個變現之路，恰好就是用戶數據。他曾表示， 目前正在研發Jio的智能傢居項目，而且是與亞馬遜的Alexa采取深度合作，為印度消費者盡快實現智能傢居夢想。

為此，信實通訊也在開發與Jio手機設備互聯的語音交互設備，可以通過語音喚醒，操控這些周邊設備控制燈光亮度和空調溫度，廚房中的廚具，以及搜索和播放電視中的電視頻道和電影劇集。

在印度本地的專業媒體看來，信實通訊早已經不是一傢電信企業瞭。目前信實通訊投入的大量時間和金錢研發的各種技術，不僅僅局限於電信業，而是從智能傢居、智能汽車項目到促進印度小型傳統零售商業務的轉型。“Jio正在雄心勃勃地致力於為印度提供數字生活，”當地一傢科技媒體這樣評價。

如今的信實通訊有一個非常核心的商業理念，即建立一個強大的客戶群體。從初始階段連續七個月（2016年9月至2017年3月底），其一直在提供免費網絡和數據服務。這些策略使得信實通訊在當地市場越來越受歡迎，因為對於目前的印度用戶而言，絕大多數消費者會選擇性價比更高的產品和服務，而不是大手大腳。

除瞭前面看到的媒體的分析，我們也可以從一些公開數據中看到這些新的進展：信實通訊正在研究的兩個新的方向，一個是在推進智能化傢居生態建設時采取低廉的改進方案；一個是改變小零售商開展業務的方式，幫助他們在“新零售”時代拓展業務。

有許多印度傢庭買不起智能電視或智能音箱、廚具，而有些人夜色恨不得扔掉舊傢用電器，但用戶仍然希望體驗技術進步的產品。出於這個目的，信實通訊提出瞭一個包含簡單電纜的解決方案：用電纜以及小元件連接舊的設備和電器，以使其有能力連接並支持基於人工智能的高級功能。

另外，信實通訊還為小型零售商設計瞭一種設備。這種設備類似專業型對講機，可以刷卡，觸摸和支付，掃描條形碼，處理在線訂單，並計算需要提交給政府的報稅等工作。由於有許多小商店無法雇用特許會計師來幫助他們進行稅務計算，因此這種設備對他們有很大幫助。

同時，這些舉措也將有助於小店主在越來越多網上購物、消費中開展自己的業務。通過這種方式，他們可以運營實體店和在線商店。

綜上所述，這個Jio Phone未來很可能會對中國手機品牌在印度的拓展產生重大影響。不僅僅是在手機這個產品的層面，而是會在更多的生態產品上與中國手機品牌、互聯網網企業形成廣泛競爭。

依托印度制造這一牌局

除瞭擁有生態體系，與KaiOS操作系統深度合作，以及海量用戶數據的支撐，Jio Phone的崛起也離不開供應鏈的強大支持。第三方調研機構判斷其2018年出貨量有望增長至3000萬部，除瞭市場層面的分析，強大的供應鏈支持也是重要原因。

Jio Phone此前一直是委托鴻海集團生產制造，再進口到印度本地銷售。未來Jio Phone則希望依托鴻海在手機制造的技術實力、供應鏈能力，在鴻海落地印度後，在本地生產Jio Phone，這個思路也是基於印度政府提出的“印度制造”戰略為基礎的。

印度當地媒體報道，今年7月初富士康公司的高管與印度中部城市那格浦爾州的政府官員會面。報道中透露，富士康方面已經告知該州，雙方幾年前約定的工廠將在賈瓦哈拉爾尼赫魯港口的經濟特區建立，並已在那裡競標45英畝土地。

富士康方面的高管還表示，未來這傢工廠會正式命名為鴻海精密工業。據悉富士康在獲得目前的土地占地之外，還會在該州尋找更多的約數百英畝土地用於建設新的廠房。

實際上，早在2015年富士康就已經與當地政府簽署瞭諒解備忘錄，表示將投資50億美元在馬哈拉施特拉邦建立一傢工廠，用於生產手機和組件，預計到2020年將創造5萬個工作崗位。

與此同時，中國的眾多手機企業也都逐步開始在印度建立生產線和廠房：除瞭華為2016年在印度坦米爾納德邦建廠以外，小米也先後印度陸續建立三個工廠。

而在2018年4月，小米再次提出要新建3個工廠，其中之一就是與富士康合作在坦米爾納德邦的工業園中建造PCBA工廠；

另外OPPO於2016年也在印度大諾伊達地區建廠，投資額約合人民幣22.6億元；

去年5月份，中國臺灣企業緯創資通在班加羅爾的工廠已經開始生產iPhone SE。但是當初富士康在馬哈拉施特拉邦的投資計劃，卻一直進展甚微。

信實通訊除瞭一直和富士康在代工層面有著密切合作，實際上也一直為富士康能夠在印度本地生產做出過很多努力。

如今，隨著各方努力富士康開始落實在印度的建廠計劃，未來Jio Phone將不再依賴進口，而是會在印度本地完成手機的制造生產。這也將為其繼續加大成本優勢，甚至向海外出口手機產品，打下更堅實的基礎。

而在信實通訊努力“籠絡”富士康建廠的背後，則是印度在手機行業甚至是更多產業面打造“印度制造”的謀略。這其中，印度當地包括Jio Phone、Lava、Intex、Micromax和Karbonn等主要本地品牌，都將在這個“印度制造”中獲得更大的助力。

智能手機制造商Lava是印度手機行業中一傢名不見經傳的小型企業，如今它也在當地政府雄心勃勃的“印度制造”規劃中茁壯成長。幾年前，Lava從中國進口廉價手機（ODM）。而如今，它在新德裡郊區的兩傢工廠建造瞭自己的廠房，采用自己的生產線和設備進行手機制造，這些工廠雇傭瞭大約3,500名員工，並且正在進行擴建計劃。

如何讓手機企業成為印度電子制造的全球樞紐和典型代表，似乎是目前印度政府與本土手機行業的共同目標。

據印度移動電話和電子協會表示，在近三年多時間裡，共有120多個新制造企業在移動通訊設備領域創造瞭大約45萬個就業崗位，這在很大程度上要歸功於“印度制造”戰略，以及對進口（電子）產品征收嚴格關稅政策的實施。

印度政府此前就曾提出，要在制造業創造數以千萬計的新工作崗位，雖然在很多方面受到阻礙，但印度國內智能手機的巨大市場需求和產能的上升，已經讓包括Jio Phone在內的眾多本地手機品牌開始崛起，為增加就業崗位提供瞭機會。而包括三星、小米、OV等全球智能手機企業在印度市場的迅速擴張，既給當地手機行業帶來瞭巨大壓力，但也帶動瞭零部件供應商、上下遊產業鏈整體的發展。

隨著富士康這樣的手機制造巨頭落地，或將讓這些印度本土手機品牌在市場競爭中獲得更多力量源泉，這也將成為中國企業未來在印度開疆拓土時不得不考慮的重要因素。

source:http://www.ebrun.com/20181029/303804.shtml

USB CONNECTOR

目前中國二手機存量達11億部，每年淘汰4億部，二手手機交易的增速達25%，加上其它閑置電子產品，整個3C數碼二手市場是一個近萬億級的龐大市場。並且，中國的手機回收處理占比7.1%，和美國、歐洲等發達國傢41%的回收率差距懸殊，增量市場值得想象。

大水之下必有大魚。今年7月，愛回收宣佈完成京東新一輪融資。兩個月，回收寶獲得阿裡的投資。巨頭的相繼入場，向外界釋放瞭一個重要的信號：繼二手房和二手車後，二手機為主的二手3C數碼市場正在崛起。

作者發現，二手回收市場的眾多玩傢中，愛回收以日均20000臺的數量穩居第一，回收寶、葫蘆回收、有得賣等項目緊隨其後。其中，僅成立兩年葫蘆回收透露，註冊用戶達六萬人，估價180萬次，月流水400萬

葫蘆回收創始人王旭東也對作者表示：“手機回收領域至少能容納5傢百億市值企業。”同時，他還認為，“玩傢們的打法都差不多，都是在找各種場景。在我看來，自己做不瞭生態的時候，在大平臺下找到場景和流量的入口至關重要。”

一、借力阿裡、聯通，搶占大平臺入口

2009年，王旭東在大一時，便創建瞭在線O2O訂餐網站“吃online“。大二時，他又涉足二手手機售賣，在杭州數碼城中，他一度擁有3傢門店。彼時，他便發現二手產業鏈中的“肥肉”：銷售一臺二手iPhone，售賣者能賺100~150元，若同時掌握回收渠道，其利潤將升至600~700元。

同時，王旭東還發現這個行業存在很多痛點，比如，回收品類單一、回收商惡意壓價、隱私數據泄露等等。於是在2017年，王旭東創辦瞭葫蘆回收，“葫蘆嘛，其實是有收的意思。”

“線上大傢打法差不多，都是在找各種場景和流量，我們算是幸運的，拿到瞭聯通、阿裡的資源。在我看來，自己玩不瞭，自己做不瞭生態的時候，隻能在別人的生態下去做這個事情。”王旭東表示。

“我們現在復盤，沒有太重視微信端小程序，社交屬性的裂變沒有做好是很大的失誤。” 王旭東袒露瞭自己的遺憾，也表示葫蘆回收在阿裡和聯通兩大平臺的佈局是十分正確的。

今年5月份，葫蘆回收聯合支付寶，通過芝麻信用做信用回收，先打錢給用戶，再讓用戶寄手機，葫蘆回收的數據也因此翻瞭三倍。如今，葫蘆回收累計回收兩萬餘臺，註冊用戶達六萬人，估價180萬次，月流水400萬。

王旭東還表示，接下來葫蘆回收將上線閑魚信用速賣、天貓淘寶以舊換新。

二、線上線下同時發力，重點聚焦中部城市

目前，葫蘆回收的回收方式主要分為三種。第一，快遞回收；第二上門回收；第三，門店回收。並且，是以快遞回收為主，上門回收和門店回收為輔。

在回收方式上，葫蘆回收經歷瞭很多次的調整。

開始的半年裡，葫蘆回收選擇的是做上門回收。但實踐中，王旭東發現存在兩個問題，一是獲客的成本比較貴，二是上門的成本也很高。

“它不是隨著訂單量增長在下降的，反而是在上升。一個人跑一個城市，一天最多跑六單。並且人工工資也是在漲，所以成本不斷上升。”

於是，葫蘆回收開始嘗試快遞郵寄，“跟順豐合作，用戶下單，順豐接到指令，直接上門回收”。同時，葫蘆回收也開始做線下門店回收，“在杭州的Shopping Mall裡，3-5平一個鋪位就夠瞭”。

現在，葫蘆回收會招募線下合夥人，拓展線下回收業務。同時，除瞭在Shopping Mall裡做自營，葫蘆回收也會進入傳統手機零售店，去搭建以舊換新的場景。之後也會進入商超便利店，利用無人回收機回收手機

王旭東還告訴作者，“新一輪融資後，葫蘆回收會重點聚焦浙江、四川兩地，占領空白市場，進行市場卡位”。

王旭東還親自做瞭調研，他發現：“首先，手機在地域上差異不大，二手回收的客單價在一線城市是900元，二三線城市客單是700-800元，差異化不會太大。其次，小鎮青年現在消費能力也不低，他們沒有房貸的壓力，主流手機是華為、oppo、vivo等品牌的兩三千元檔位的手機。最後，他們換機周期一般在16個月左右，也就是一年多就會換一個新機。”

雖然目前愛回收、回收寶等頭部企業已經占據瞭大部分市場，但王旭東認為，為瞭打造差異化，葫蘆回收可以將市場重心放在中部三四線城市，深度耕耘浙江、四川兩地的城市。

同時，王旭東還判斷稱:“手機回收領域至少能容納5傢百億市值企業。這個行業的邏輯跟二手車比較相似，沒有一傢公司能一統天下。”

三、從“二手機回收”切入到“手機後市場”

王旭東認為，回收公司出貨渠道上本質上沒太大區別，二手回收的機器無非是向B端銷售和向C端銷售，葫蘆回收在toC上的銷售，是有價格和利潤優勢的。

ToB上，葫蘆回收的渠道和其它回收項目沒有本質的區別。這個行業本身已經形成瞭成熟的產業鏈條，即國內渠道商、東南亞等國傢、相關提煉金屬的單位等。“從前的華強北，現在的東南亞。2015年之前幾乎所有回收商的絕大部分手機都會在華強北銷售掉，但近幾年，國產品牌在東南亞印度等國勢頭強勁，銷售渠道、產業鏈必將往這些國傢轉移。”王旭東表示，二手機的銷售國際化趨勢正在加大。

ToC上，葫蘆回收推出瞭自己的銷售品牌和租賃品牌“租好機”，從而實現以回收為切入點，最終形成回收-銷售-租機的完整生態閉環佈局。“toB的毛利是20%，toC的毛利能達到30%，這是很有競爭優勢的。”王旭東稱。

談到公司的戰略發展，王旭東絲毫不掩飾自己的野心。

葫蘆回收的發展會分為兩個階段。第一個階段，是以服務商的角色存在。第二個階段，則會從“二手機回收”切入到“手機後市場”。“整個生態鏈我們全部都要覆蓋。後市場主要包含瞭四塊業務，回收、維修、租賃和售賣。“

此外，王旭東還透露，葫蘆回收研發的無人回收設備已進入試驗階段，明年上半年將會投放市場。無人回收設備的推出，也將有可能幫助葫蘆回收在二手回收賽道上彎道超車。目前葫蘆回收正在尋求新一輪融資。

source:http://www.ebrun.com/20181029/303773.shtml

USB CONNECTOR

據國外媒體報道，日本富士通日前表示，公司計劃關閉德國的一座個人電腦和筆記本電腦工廠。該工廠設在巴伐利亞的奧格斯堡，是富士通在歐洲的最後一個硬件生產中心。

富士通發言人稱，公司將盡力把部分工廠員工轉崗至不斷擴張的服務部門，但不排除會強制裁員。該公司將與工會進行磋商，就離職補償金問題達成協議。

富士通德國工廠關閉時間定在2020年，直接影響1,500個崗位，以及德國其他地區的300個崗位。富士通在德國、奧地利和瑞士的員工約有1萬人。

富士通是一傢日本信息通信技術（ICT）公司，提供全方位的技術產品、解決方案和服務。富士通雇傭約155,000名員工在超過100個國傢向客戶提供服務。

source:http://www.ebrun.com/20181029/303704.shtml

USB CONNECTOR

目前的蘋果，確實遇到瞭一些不好邁的坎。

首先是“雙落”，其次是“雙下調”：銷量放緩換機頻率下降、供應鏈砍單產能下降；分析師則下調出貨預期，供應商開始下調業績預期。這一系列負面消息帶來的陰雲，從本月初公佈第三季度財報之後就一直籠罩著整個蘋果。

最近一周，華爾街的分析師們有點兒一邊倒。一周以來包括美銀美林、野村證券、摩根士丹利、KeyBanc等金融機構均不同程度下調瞭對蘋果的各項預期。其中，美銀看衰蘋果在應用商店及大中華地區的營收，對Q4的銷量也持悲觀態度，並將蘋果未來12個月的股票目標價從235美元下調至220美元；摩根士丹利將蘋果的目標價從247美元下調至瞭226美元；KeyBanc的分析師不僅對蘋果重申“持股觀望”評級，同時將蘋果目標價定為212美元；最“悲觀”的野村證券，更直接將目標價從215美元下調至185美元。

而在本周一，J.P.摩根的分析師沙米克·查特吉雖然給與蘋果股票“增持”的評級，但他也將目標股價從270美元下調到瞭266美元，這是他一個月之內連續兩次下調蘋果的目標股價。同時，他還下調瞭iPhone的預期銷量，將iPhone在2018年的預期銷量從2.16億（部）下調到瞭2.14億，並將2019年的預期銷量從2.18億（部）下調到瞭2.08億。沙米克作為摩根大通專門研究蘋果公司動態的知名分析師，過去一年多持續看好蘋果的表現，此番罕見的看衰影響力可想而知。

在一片看衰聲中，蘋果本周一股價大跌5.04%，市值蒸發489億美元，創下3個半月來新低。

屏蔽銷量究竟是不重要還是不好意思

蘋果股價的疲軟迅速波及到瞭全球一眾供應商們。11月12日，美股蘋果供應商股價全線重挫，周一亞洲股市低開後，蘋果概念股也全線走弱。這一切的背後，正是外界對蘋果新一代iPhone未來潛力的“不信任”。

究其原因，應該與蘋果突然宣佈未來不再公佈iPhone等三大硬件的具體銷量有關，這也導致眾多金融機構普遍降低瞭對蘋果未來兩年的盈利預期。

在11月1日蘋果公司發佈的第三季度財務業績中，營收達到629億美元，同比增長20%，這一點高於此前華爾街預期的615.7億美元；凈利潤高達140億美元，同比增長32%，創下歷史新高（有61%來自國際市場）；收入增長最強勁的日本市場，同比增長34%，亞太地區整體增長22%，美洲、中國和歐洲均同比增長16%~19%。

可以說，這是一份非常耀眼的成績單，但為何會遭到華爾街眾多投行的“看衰”和“降級”？我們仔細分析一下蘋果決定不再公佈三大硬件在全球范圍內銷量的背後，就可以發現持續的銷售增速已經不再，尤其是主力軍iPhone系列增長停滯，而iPad產品線則出現瞭負增長。

具體到數據方面，根據財報顯示第三季度iPhone系列手機共出貨4689萬部，同比增長0.45%，共計營收371.85億美元，占其總營收的59%；iPad出貨量為969.9萬部，同比下降15%，共計營收40.89億美元；Mac出貨量為529.9萬部，同比增長3%，共計營收為74.11億美元。另外，如果加上Apple Watch 3等其他產品，蘋果在這一財季的iOS設備出貨總量為20億臺。

眾多分析機構對財報的解讀，普遍是“蘋果手機銷量增長率基本上持平，而iPad和Mac的銷量在繼續下滑”。尤其那個不再公佈“成績單”的決定，明顯是為瞭掩飾“Q4乃至明年日益下滑的硬件銷量”。

各方分析機構，也從蘋果供應鏈及經銷商方面傳出的消息進行瞭分析，第一手機界研究院院長孫燕飚對懂懂筆記表示：“富士康與和碩作為新款iPhone的主要代工方，各自有不同分工。富士康主要負責OLED面板的iPhone XS、MAX訂單，和碩主要負責LCD面板的iPhone XR。但是目前蘋果方面已經砍掉瞭富士康與和碩各10%的訂單。”由此可見，新iPhone的銷售狀況並不樂觀。

除瞭砍單之外，部分代工廠甚至因此采取裁員措施，以此減少不必要的損失。據第一手機界的消息，目前玻璃蓋板生產商伯恩光學已經被曝裁員5000人；蘋果代工廠偉創力旗下子公司偉創力塑膠也傳出因訂單銳減，將分批次安排員工放假。另據孫燕飚透露，以往iPhone銷量很好的時候，蘋果對代工企業曾有每一批訂單降價5%的要求，現在隨著新iPhone銷量的下滑，蘋果對代工商的這個要求也已經取消。

在這樣的情勢下，盡管蘋果新財報顯示瞭不錯的成績，但最終仍然決定未來將不再公佈iPhone、iPad和Mac的季度銷量。市場的擔憂還有另一層，未來蘋果是不再將重心放到iPhone的銷量上，還是預見到未來iPhone的銷量也會隨iPad和Mac進一步下滑？

對此，美國投資公司Wedbush Securities科技分析師丹尼爾·艾維斯在其投資報告中表示：“蘋果的這一決定令人難以接受，因為蘋果業務的透明性將受到嚴重影響。過去10年，追蹤iPhone銷量已經成為投資者的必修課。”

庫克的策略是否與喬佈斯的夢想相左

很多果粉明顯感覺到，與iPhone新品系列不斷下降的銷量成反比的，是其不斷上漲的價格。

今年最便宜的新款iPhone售價已經達到瞭749美元，根據蘋果財報顯示，上個季度iPhone的平均售價為793美元，同比增長28%。這一數據不僅要遠高於去年同期的618美元，而且也要高於華爾街分析師此前預期的750.78美元。

隻有更貴，沒有最貴？這樣的高定價策略，其實是幫助蘋果在iPhone銷量增長停滯的同時，將其整體銷售額和利潤成功推高。

當然，蘋果再一次向業界展示瞭其用戶極強的品牌忠誠度。以國內市場為例，我們不能否認現階段新款iPhone的售價對於相當一部分用戶而言並不友好，更何況，目前國內智能手機市場銷售情況還處在一個下滑過程中。

但即便在這樣的狀態下，蘋果上個季度大中華區的營收依然同比增長瞭16.4%。雖然這一數據要低於前兩個季度，但在整體市場不景氣的前提下實現兩位數增長，已經非常難得。

那麼，蘋果在大中華區未來的銷售前景又會怎樣呢？對此，孫永傑對懂懂筆記表示：“蘋果的高售價必然會嚇走一部分用戶，但是這並不能代表iPhone的影響力不如從前，一旦其價格出現松動，它依然是那些潛在用戶的首選。這一點從雙十一期間，優惠的iPhone手機受到熱捧就已經有所體現。”

在價格方案的制定上，相信蘋果公司比誰都清楚高價格會“嚇退”部分用戶，但是在利潤和銷量面前，作為頂尖職業經理人的庫克顯然更在意前者。畢竟不斷上漲的營收和利潤，是一個公司最基本的追求，更何況很多人並不會因為漲價而停止“買買買”。

近幾年，相比眾多競爭對手，蘋果的創新一直都被外界詬病。雖然果粉們依然在買買買，但是擠牙膏式的創新也似乎體現出，當初喬佈斯時代最優先級的“顛覆性創新”已經不再是蘋果的首要目標。未來，蘋果更在意的是要迎合市場需求，保證自身“全球最賺錢企業”的地位。

但這樣的做法同樣伴隨著極高的風險。從長遠來看，iPhone的價格上漲同時，為瞭平衡公司產品的定位，其他硬件產品線的價格必然也會隨之水漲船高。這一點，我們可以在前不久剛剛發佈的新款MacBook Air和iPad上面略窺一二。

庫克任期還有多久？蘋果逃的開自然法則？

在可以預見的未來，iPhone等硬件產品的價格將會進一步上漲。這樣簡單粗暴的方式，的確能夠讓蘋果的利潤和營收繼續保持庫克期望的高增長，但是果粉們的寬容度究竟在哪裡？庫克領導下的蘋果仍在不斷試探。

換一種角度來看，對於蘋果而言，某種意義上用戶基數應該比每一臺iPhone利潤都更重要。因為在蘋果為用戶提供的生態閉環中，每一個用戶在軟件服務方面所帶來的利潤，或許要遠高於硬件銷售，並且這是一個長時間可持續性的發展過程。蘋果自己不是也提出要將軟件服務作為接下來的發展重心嗎？

財報顯示，包括iCloud，APP Store應用商店、Apple Music和Apple Pay支付服務等業務，在第三季度一共貢獻瞭近100億美元的收入（去年同期為85億美元），同比增長高達17%。但是，現在“舍銷量、保利潤”的發展策略很可能會限制用戶基數的增長，這對於軟件服務業務而言絕不是好兆頭。

庫克想讓企業獲取更高的利潤，這無可厚非，畢竟這是他作為職業經理人最本分的事，也是自身收入增長的前提。不過，我們不應該忘記喬佈斯在1995年接受媒體采訪時所作出的警示：“毀滅蘋果的不是增長，而是貪婪。”

註：文/懂懂筆記，公眾號：懂懂筆記（ID：dongdong_note），本文為作者獨立觀點，不代表億邦動力網立場。

source:http://www.ebrun.com/20181115/307919.shtml

USB CONNECTOR

11月19日，小米2018年交出瞭上市後的第二份答卷。

其第三季度財報顯示，小米集團(01810-HK)當季營收508.5億元人民幣，同比增長49.1%；經調整利潤29億元，同比增長17.3%。

小米CFO周受資在財報發佈後的媒體電話會中說：“小米總體營收超出瞭市場預估（503.6億元人民幣），也符合小米公司內部的預期。”

對於小米F輪融資之前的多傢投資者來說，獲利早已是5倍多到800多倍之間。

國金證券分析師唐川表示，展望小米IPO後的股價表現，在上市6個月後仍將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。

但市值縮水的“噩夢”仍在繼續。

截至11月19日收盤，小米集團（01810.HK）報13.68港元，較發行價17港元下跌近20%。

11月15日，美銀美林表示，決定下調對小米的投資評級，由原來“中性”降至“跑輸大市”，以反映新興市場匯率風險等影響因素，並將其目標價由原來17.6港元下調至11港元。

雷軍“市值翻倍”的承諾依舊遙遙無期，而小米為瞭實現“互聯網企業”的願景，卻在倔強而無奈地畫地為牢。

盈利之梏

牢籠的第一層鐵網叫做利潤。

小米官方發佈的“一圖看懂小米集團2018 Q3財報”表示，小米手機已站穩高端市場。

但圖中數據顯示，小米手機出貨3330萬部收入350億元，這意味著小米的手機在2018年第三季度的平均售價僅為每部1052.0元。雖與2017年第三季度的每部930.7元相比有著13.1%的提高，但以“千元機”的水平自居“站穩高端市場”，未免太過牽強。

值得註意的是，小米在財報中多用“平均售價”這一指標來證明其品牌的成長性，換言之，單價是用來衡量品牌高低的重要因素。而當下，對高端機的發力卻又是國產商傢在智能手機市場寒冬中收割利潤的唯一途徑。

因此，小米選擇瞭結盟。在第三季度財報中，小米宣佈，該公司與美圖公司於2018年11月19日簽訂戰略合作協議，內容是關於所有日後發佈的美圖品牌智能手機及某些智能硬件產品相關的美圖品牌全球獨傢授權，以及若幹技術和域名的全球授權。

業內人士認為，小米是想通過美圖品牌在中高端市場站穩腳跟。但後者的影像算法和技術能否實現雷軍期待的助力，尚且不得而知。畢竟，在華為和OPPO的圍攻下，小米在相機上的競爭優勢並不顯著。

與此同時，小米智能手機業務的毛利率由2017年第三季度的11.7%，降至瞭2018年第三季度的6.1%。

小米CFO周受資強調，美元走勢強，公司成本有一定壓力，但小米不會去隨便上調價格，首先要做的是優化成本。“很多公司是把成本專傢給消費者，我們會采取優化，不是那麼容易專傢給消費者，畢竟匯率變化是短期的。”

但這掩蓋不瞭其對於主營業務利潤下滑無法自圓其說的尷尬事實。

畢竟，自上市以來，小米智能手機的毛利率接連下滑。2018 Q2財報顯示，小米智能手機業務毛利率由2017年第二季度的8.7%降至2018年第二季度的6.7%。

當出貨量和營收同比大幅增長，手機毛利率卻反而出現瞭大幅下滑。這為小米未來的盈利埋下瞭隱患。

互聯網之殤

牢籠的第二層，是小米沖不出的“硬件公司”外殼。

財報顯示，小米互聯網收入在第三季度占總營收比例為9.3%，即便坐擁85.5%的同比增長，但不及10%的份額依舊不夠體面。

而在招股書中，2017年第一季度該數字占比已經達到10.9%。因此，雖然雷軍一直在強調自己的“互聯網公司”屬性，但現階段，公司的互聯網收入仍跑輸大盤且遠遠低於硬件。

此外，第三季度財報顯示，小米第三季度經調整利潤29億元，預計全年凈利潤不足百億。而截至發稿，小米的市值折合人民幣3070億，其30倍的市盈率顯然不是以硬件為主的小米能夠支撐的。

“小米根本圓不瞭它的故事。雷軍說自己是互聯網企業，結果整體數據表示，它還隻是個制造業企業，出貨量最大的產品是低端產品，利潤極低。”某知名互聯網公司投資部門負責人對投中網說道。

上述業內人士分析道，“所以它的利潤收益率大概隻能維持在10%左右，即估值為凈利潤的10倍。今年小米大約會是100多億人民幣左右凈利潤，那估值超過2000億人民幣已經是很不錯瞭。”

這與目前小米的估值，相差1000億人民幣。

同時，第三季度財報顯示，小米硬件的盈利模式仍然以互聯網收入為主，即通過MIUI的廣告變現。

而對於小米的MIUI業務，在2018年第二季度，該業務同比增速為42%，落後去年同期的46%，而第三季度財報顯示，該數字稍有回升至43.4%，但增速變緩的壓力仍然較大。

在互聯網服務業務尚未穩定步入正軌之時，這一情況值得警惕。

但不容忽視的是，小米整體毛利本季度實現65.8億，同比增加26.4%。在整體毛利中，互聯網業務貢獻占比高達73%，首次超過50%。

“從收入來說，這算是小米最能證明自己是互聯網公司的一份財報。”見智分析師說道。

出海之戰

牢籠的第三層，是小米出海戰略的不確定性。

第三季度財報顯示，小米國際市場的表現非常出色。國際市場收入達223億元，同比增長112.7%，占總收入的43.9%，占比首次超過四成。而2018年第二季度，小米海外收入占比為36.3%，2017年占比為28%。

此外，根據Counterpoint數據，第三季度小米手機海外出貨量增長83%，是四大廠商中增速最快的一傢。

然而，正如前文所述，小米在財報中屢次將“品牌成長性”與高端機銷售相綁定。而毋庸置疑的是，對於小米來說，高端產品才是其品牌塑造和盈利的源泉，也是其研發實力的體現。

但目前為止，小米8系列等高端產品，主要僅在國內市場發售。而在已經貢獻瞭接近一半手機出貨量的海外市場，考慮到稅收、匯率以及當地市場價格等因素，同款低端機（以紅米系列及A系列為主）的海外價格要高於國內。

換句話說，小米財報中提到的“平均單價提升”的原因並不在品牌溢價，而是在於海外國傢的CPI推動。“（小米的）海外市場收入占比接近一半，用如今的單機平均售價對比國內市場時期，這也是不客觀的。”互聯網評論員稱。

其次，以手機為基礎的小米互聯網業務和IoT業務的主戰場在中國，而這是支撐小米高市值的重要一環。

第三季度財報顯示，即便手機出貨量接近一半，海外互聯網服務收入占互聯網收入僅為4.4%，這充分說明瞭小米在海外增加互聯網收入的艱難。

而究其原因，“小米出海，要在安卓應用市場與Google Play等巨頭搶奪市場，面臨的壓力顯而易見。”上述評論員如是說道。

寫在最後

畫地為牢的小米，未來沖破束縛的最大助力將來源於IoT。

上市後的兩份財報中，IoT業務都是小米財報中最亮眼的部分。

第三季度，小米IoT的表現相較上季度再次呈現增長，貢獻收入108億元人民幣，同比增長89.8%。截至目前，該業務2018年前三個季度總收入達289億元人民幣，已超去年全年的IoT及生活消費品總收入234.5億人民幣。

這其中，來自智能電視的貢獻最為巨大，其第三季度銷量同比增加瞭198.5%。

小米IoT業務會持續給互聯網業務輸血，這一點已經初步在智能電視的業務板塊得到瞭驗證。而從技術生態上來說，小米AI+IoT的戰略已受到認可，且與小米的軟硬件一起，初步形成瞭整個小米的生態體系。

看似一切都在向好的方向發展，而因金山和卓越網數次錯失東風的雷軍也終於踩在瞭風口上。

“在風口上順勢而為”，雷軍的一部自傳如是命名。今天來看，這也或將成為小米未來突圍的信條。

source:http://www.ebrun.com/20181120/308456.shtml

USB CONNECTOR

小米集團（01810.HK）發佈2018年第三季度財報。報告期內，小米集團營收508億元人民幣，同比上漲49.1%。經調整利潤29億元，同比增長17.3%。

報告期內，小米手機業務營收350億元人民幣，同比增長36.1%，智能手機銷量達3330萬部，較去年同期增長20.4%。截止10月26日，小米智能手機出貨量全年突破一億臺，正式進入億級俱樂部。截至2018年第三季度末，小米8系列出貨量接近600萬部，高端手機收入占比達31%。

《聯商網》瞭解到，此前盛傳的“小米收購美圖手機業務”的消息在財報中得到瞭證實。小米集團公告稱，已與美圖公司簽訂戰略合作協議。小米將獲得美圖手機品牌和相關影像技術，以及大部分智能硬件的30年全球獨傢授權。小米在公告中表示，這一舉措，將有助於提升拍照體驗、贏得更多女性用戶。

此外，小米第三季度海外收入223億，同比增112.7%，占集團總營收43.9%。第三季度小米互聯網服務分部收入繼續增長至47億元，同比大漲85.5%。其中廣告收入同比增長109.8%。第三季度MIUI月活躍用戶達2.24億人，同比增長43.4%。

IoT及生活消費品業務方面，第三季度收入108億元人民幣，同比增長89.8%。智能電視方面，第三季度智能電視銷量同比增長198.5%，前9個月銷量超過520萬臺。

第三季度，小米在鞏固線上渠道的同時，不斷深化線下渠道。截至今年9月30日，小米已經在中國大陸設立瞭499個小米之傢，主要分佈在一二線城市，並發力授權店的拓展，截至三季度末，中國國內設立超過1100傢授權店。

source:http://www.ebrun.com/20181120/308431.shtml

USB CONNECTOR

據外媒報道，越來越多證據表明，蘋果最新款iPhone的銷售情況並沒有達到預期。KeyBanc資本市場公司的分析師約翰-文赫（John Vinh）稱，由於市場需求疲軟，iPhone XR的庫存“已開始膨脹”。

這款售價749美元的iPhone XR從今年10月26日開售。而蘋果售價999美元的iPhone XS和售價1099美元的iPhone XS Max從今年9月就開始銷售。

“我們最近從無線運營商那裡瞭解的情況表明，iPhone XS/Max的市場需求符合預期，而iPhone XR的需求一直差強人意。iPhone XS/Max的庫存情況基本正常，但是iPhone XR庫存的DOI（庫存天數）指數已開始膨脹到3。”

在周五收盤，蘋果股價下跌瞭1.93%，下跌到瞭204.47美元。

該分析師重申瞭KeyBanc公司對蘋果股票的“持股觀望”評級，並估計蘋果股票的合理價格應該是212美元。

此前，《日經亞洲評論》在周一報告稱，蘋果已讓其供應商取消瞭增設iPhone XR生產線的計劃。

該媒體機構援引知情人士的話稱，富士康原本為iPhone XR準備瞭大約60條組裝線，但是現在隻使用瞭45條組裝線，因為蘋果表示它不需要擴大產量。iPhone XR的預期需求也從原先相對樂觀的水平下調瞭20-25%。在周一，蘋果股價應聲下跌瞭2.8%。

上周五，蘋果股價下跌瞭6.6%，因為蘋果對重要假日季的預期營收沒有達到華爾街分析師的預期。蘋果預計它在第一財季（也就是今年第四季度）的營收為890億到930億美元，而分析師的平均預測數字是930.2億美元。

蘋果還在其財報電話會議上表示，它從下個季度起不再公佈其產品的銷量數字。一些分析師表示，此舉表明該公司可能預計到它的iPhone銷量在未來可能會進一步減弱。

source:http://www.ebrun.com/20181112/307343.shtml

USB CONNECTOR

11月8日，小米正式宣佈進入英國市場，小米集團高級副總裁王翔在倫敦發佈會現場介紹，英國第一傢小米授權店11月18日將在倫敦開業。

英國時間18日中午12點，首傢小米授權店在倫敦最大的購物中心之一Westfield開業。

據小米集團高級副總裁王翔官方微博消息，小米英國的首傢小米授權店開張可謂是場面火爆。王翔微博發文稱，開業時間還有數個小時，已經有數百名米粉聚集米店排隊等候，以求先睹為快。

王翔在11月8日的倫敦發佈會曾表示：“我們見證瞭小米全球發展歷程的新篇章，我們很高興給英國消費者帶來價格厚道、感動人心的好產品，我們希望讓越來越多的讓英國人通過小米的創新技術享受簡單的生活。”

2017年11月小米進入西班牙，正式進軍歐洲市場，隨後小米擴展至法國及意大利，截至2018年第二季度，小米手機在西歐的出貨量同比增長超過2700%，成為西歐市場排名前四的手機廠商。

小米集團創始人兼CEO雷軍介紹小米的全球佈局分為幾個階段：最開始是印度，接著是東南亞和俄羅斯，現在重點是歐洲。

根據小米財報，截至今年第二季度，小米國際業務同比增長達150%，進入瞭82個海外市場，其中在25個國傢成為行業前5。截至2018年10月26日，小米官方宣佈今年全球手機出貨量突破瞭1億臺，提前兩個月完成瞭全年目標。

source:http://www.ebrun.com/20181119/308299.shtml

USB CONNECTOR

11月21日消息，據外媒報道，蘋果公司悄悄收購瞭人工智能設備初創公司Silk Labs，該公司專門開發輕量化的人工智能軟件，使其能夠安裝在攝像頭等消費硬件上。此舉表明，蘋果對AI和智能傢居設備領域的雄心越來越大。

據知情人士透露，此次收購發生在今年早些時候，此前從未有過相關報道。據追蹤初創企業融資情況的研究公司PitchBook稱，對蘋果來說，這可能是一筆很小的交易，因為Silk Labs隻有大約12名員工，籌集瞭約400萬美元資金。

蘋果和Silk Labs過去都曾表示，出於隱私方面的考慮，它們對在本地個人設備上運行的AI更為青睞，而不雲端，後者允許企業收集大量個人數據。

蘋果收購Silk Labs的交易，可能有助於其加強更廣泛的AI和智能傢居業務。蘋果公司發言人對此不予置評。

Silk Labs的總部位於美國加州聖馬特奧市，2015年由瀏覽器開發商Mozilla的三名前雇員安德烈斯·加爾（Andreas Gal）、克裡斯·瓊斯（Chris Jones）以及邁克爾·威尼斯（Michael Vines）創建。

這三名創始人都曾參與過火狐操作系統(Firefox OS)的開發，這是一次失敗的嘗試，試圖開發另一種智能手機平臺，以便與蘋果的iOS和谷歌的安卓系統競爭。

當Silk Labs在2016年退出隱形模式時，加爾表示，該公司專註於開發一種融入瞭AI的操作系統，以便為其他公司生產的硬件提供動力。這些公司在“物聯網”領域展開競爭，包括智能恒溫器和其他聯網設備。

加爾在2016年的一次采訪中說：“物聯網設備並未達到高級智能化的程度，‘智能’這個詞有些誇大其詞瞭。這些設備上隻是在運行非常簡單的軟件。”

與此同時，Silk Labs正在開發自己的設備，一款支持AI的智能攝像頭和名為Sense的集線器，該公司希望通過眾籌網站Kickstarter籌集資金。

與其他智能攝像頭不同的是，Sense不會將視頻記錄推送到雲端，而是會使用高通生產的移動芯片組對設備上的視頻進行處理和分析。在早期的演示中，Sense攝像頭能夠分析人臉。比方說，如果有陌生人在場，它就會向主人發送警報。

然而，在籌集瞭超過15萬美元的資金後，Silk Labs終止瞭這一計劃，並將資金返還給瞭早期支持者。該公司宣佈，將轉而專註於將其軟件整合到第三方設備中，而不是自己打造硬件。

與此同時，蘋果始終試圖通過更能保護用戶隱私的AI產品超越競爭對手。HomePod是蘋果用於與亞馬遜Echo和其他產品競爭的智能音箱，但由於價格過高，以及語音助手Siri的功能受限，該產品的銷售一直舉步維艱。

據報道，在推出HomePod之前，蘋果曾考慮在這款可以進行面部識別的設備上安裝攝像頭。

source:http://www.ebrun.com/20181121/308643.shtml

USB CONNECTOR

01.超預期的財報

小米這季度的利潤表，望過去似乎找不出太多的問題。

Q3實現收入511億元，同比增長48%。雖然同比增速相對於前兩季有所下滑，但數據本身有點超市場預期。

(資料來源：公司公告)

凈利潤24.8億元，經調整的凈利潤29億元，同比增長17.3%，環比增長36.3%。

Q3手機業務營收350億元人民幣，同比增長36.1%。

互聯網服務分部收入47億元，同比增長85.5%，有點超市場預期，其中廣告收入同比增長109.8%。

IoT及生活消費品業務收入108億元人民幣，同比增長89.8%，智能電視和小愛同學月活數據也很好看。

從地區來分，國際業務收入223億人民幣，同比增長112.7%，已經占集團總營收43.9%，根據Canalys數據顯示，根據Q3出貨量，小米在30個國傢的智能手機市場中排名前五。

簡單概括，從財報上來看，小米的三大業務中，手機出貨量增速不錯，互聯網收入增速超預期，IOT和生活消費品業務收入繼續爆發，海外擴張之路也很好……

很完美的利潤表。不過，太美好的時候，我們也還是要保持質疑精神，想想還有什麼問題可能被忽略。

02.Q2遺留的問題

其實第一眼看上去，Q3這份財報和小米中期財報整體差別不大，隻是Q2財報是IOT增速超預期，這次是互聯網業務超預期。隻從數據來看，小米Q2各項業務的增速也都是相當不錯，但是股價跌起來也沒怎麼留情面。

所以對於投資者而言，雖然小米增速喜人，但肯定是有其他擔憂的。除瞭市場情緒之外，按之前的4個業務邏輯來看，Q2的財報遺留瞭4個問題：

第一是無論是國內還是全球范圍，手機業務出貨量已經失速，對於未來小米手機的增長會有影響；而且小米手機毛利率一向太低，在如此競爭激烈的市場環境中，小米的毛利能否維持的住？

第二同樣是IOT業務的毛利率，做硬件不可能不關註毛利率；另外就是IOT有多大的互聯網變現能力？

第三是互聯網變現能力這塊，在國內能走的通的道路，在國外是否走的通？畢竟國內是google play被禁，在國外和google play如何競爭？畢竟MIUI系統是基於android優化的，Google在國外不會扶持親兒子嗎？

第四是匯率問題，這個是小米快速國際化中遇到的新問題，小米本身的定位就是親民型的價格機型，低毛利的情況下，業績對於匯率的波動肯定是很敏感的。但是這個問題很難用經營的眼光去研究，所以暫時隻能一筆帶過。

那讓我們一個個分析這幾個問題在Q3裡的改變情況。

03.小米的邊際變化

第一點是手機業務的問題。

雖然雷軍多次強調小米是新物種公司，但手機業務依然是小米的核心業務，現在公司手機業務的營收占比將近70%。

先看國際市場，小米依然保持著高額的增速，尤其是在印度市場保持第一、印尼市場得第二的位置，西歐地區也同比增長瞭386%，海外拓展取得瞭很好的成績。

（資料來源：Counterpoint）

但是這樣整體來看，小米25% 的增速相比上季的43% 有所下降。

而國內市場銷量，小米就表現的一般瞭。根據賽諾的數據，其實小米二季度在中國市場隻取得瞭2%的同比增幅，而到瞭Q3，情況依舊嚴峻：同比隻有1% 的增長。

（資料來源：賽諾）

同樣Counterpoint的數據也顯示，小米市占率下滑1pct，手機業務的增量基本上都是海外市場貢獻的。

（資料來源：Counterpoint）

雖然看整體，小米的出貨量迅速上升，但是國內互聯網變現肯定是最簡單的，維持住大本營地區的出貨量對於小米的互聯網業務變現至關重要。畢竟這一期業績超預期是來自國內互聯網服務，海外互聯網模式的也隻是剛剛起步，這個出貨量變動對於之後互聯網服務的預計增速多少會有抑制作用。

另外考慮平均價格的問題，用銷售額/出貨量，算出Q3小米手機平均售價為1051人民幣，而Q2這一數字為952元。可以看出小米的平均售價的確是已經再往上提瞭。

綜合考慮到提價的因素，小米的手機即使明年出貨量維持不變，手機硬件銷售額也會往上走。所以銷售增速隻能作為估值參考的一個防禦性指標，如果在銷售增速不錯的情況下，同時硬件毛利率提升的話，小米硬件方面的業績估值彈性就起來瞭，但現在暫時沒看到毛利率上升的苗頭。

另外缺乏對產業鏈上遊的深度掌控力是小米的做高端機的競爭劣勢。例如，三星是半導體產業鏈一體化的龍頭，最先進的核心配件供應原則是三星第一，蘋果第二，其他品牌靠後，這導致其他品牌在核心配件（例如OLED屏）的升級方面是相對落後的。現在小米還是得需要更多的技術導入，所以有瞭和美圖的合作，不過之後成果如何還是得看小米自己瞭。

簡而言之，小米Q3手機業務有亮點也有風險點，海外領跑，國內承壓，價格有上漲的趨勢。核心的毛利率指標並沒有太大的突破，投資人最擔心的事情並沒有解決，但增速還讓人滿意。

第二點是IOT與生活消費品毛利率問題。

從實際情況來看，IOT與生活消費產品整體毛利率高於手機，平均在10%左右；同時增速很快，但是增速相對於Q2有點下滑。

而手機的毛利率從Q2的6.3%降到6.23%，一直是最低的。

（資料來源：公司公告）

另外從總營收來看，手機業務板塊的占比已經在連續下降，手機業務從去年Q3的75%下降到69%。IOT和生活消費產品的增速較高，按照IOT如此高的增速，未來IOT業務再造一個手機業務也是很有可能的。

另外IOT的互連網變現之路也已經開啟瞭，Q3智能電視的互聯網收入占比達到5.4%。考慮到Q3小米MIUI月活躍用戶達2.24億人，同比增長43.4%。同時，每用戶平均收入（ARPU）21.1元，同比增長29.4%。加上智能電視的增長數據，這一塊是有想象空間的。

第三是海外互聯網服務的有效性問題。

因為google之前在歐洲和手機整機廠有過一些協議，在出廠的手機上預制google play，最後差點被歐盟罰款。所以很明顯看得到google在國外的強勢，小米手機的互聯網模式在海外能否推廣的順利也得看看google怎麼想。但是這一點疑問是從Q2維持到瞭到Q3，現在的數據海外的互聯網收入在4.4%左右，基數太小，不太好判斷。

總結下來，從投資價值的邊際改善來看，小米Q3的財報相對於Q2是更好的。第一是是這期互聯網服務超預期，因為互聯網服務不同於IOT設備，互聯網服務提供瞭最多的毛利，會更直接影響到公司的凈利潤，MIUI用戶數增加+ARPU提升也都是估值向上修復的直接驅動因素。第二是時機的問題，畢竟上期財報恒指還熊著，現在至少穩瞭點。但是另外一個核心的指標，硬件毛利率暫時沒有太大的突破。

如果沒有其他估值上的直接驅動，那隻能靠小米自己的規模和利潤增長來滿足二級市場投資人的要求瞭。不過從現在的市值來看，是可以開始關註小米瞭。

04.新經濟的落款

小米今年上市，表現不是特別好。但實際上這一波新經濟公司的表現都不算太好。美團相比發行價也已經下跌15%，閱文集團跌瞭16%，眾安在線跌瞭45%。小米也差不瞭多少，跌瞭20%。而如果從期間最高點算起，跌的更慘。

不過大傢思考一下，這幾年“新經濟”的提法很多，有新必有舊，那什麼是舊經濟？

增長乏力的行業，就是舊經濟。

2010年，小米誕生，美團和大眾點評合並；2011年，微信誕生，餓瞭麼獲得A輪融資；2012年，今日頭條成立，滴滴在北京上線——這些後來被稱為新經濟“獨角獸”，全部都踏著移動互聯網的浪潮起傢。

在2018年，它們集中走向資本市場，小米、美團登陸港股，餓瞭麼嫁入阿裡，頭條和滴滴正在積極謀劃，新一代的TMD問鼎老一代的BATJ，移動互聯網的浪潮達到瞭高潮。

就在前幾天，騰訊發佈瞭財報，微信的活躍用戶數達到10.83億，環比增長2.3%，這個中國最大的移動社交應用，也增長的越來越慢……這可能是某種喻示，興起於移動互聯網時代的新經濟，開始變舊瞭。

這樣看來，“新經濟”的概念受到資本市場的質疑，估值一降再降不是沒有道理，階段已經不同瞭。如果你賺的是大時代beta的錢，一定要頭腦清醒，記得在beta結束的時候轉向公司alpha。

至於小米呢？至少目前手上還有IOT+海外擴張這兩張牌。

（註：文/油膩特斯，微信號：港股那點事，本文為作者獨立觀點，不代表億邦動力網立場）

source:http://www.ebrun.com/20181120/308584.shtml