月份: 2018 年 12 月

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據外媒報道，越來越多證據表明，蘋果最新款iPhone的銷售情況並沒有達到預期。KeyBanc資本市場公司的分析師約翰-文赫（John Vinh）稱，由於市場需求疲軟，iPhone XR的庫存“已開始膨脹”。

這款售價749美元的iPhone XR從今年10月26日開售。而蘋果售價999美元的iPhone XS和售價1099美元的iPhone XS Max從今年9月就開始銷售。

“我們最近從無線運營商那裡瞭解的情況表明，iPhone XS/Max的市場需求符合預期，而iPhone XR的需求一直差強人意。iPhone XS/Max的庫存情況基本正常，但是iPhone XR庫存的DOI（庫存天數）指數已開始膨脹到3。”

在周五收盤，蘋果股價下跌瞭1.93%，下跌到瞭204.47美元。

該分析師重申瞭KeyBanc公司對蘋果股票的“持股觀望”評級，並估計蘋果股票的合理價格應該是212美元。

此前，《日經亞洲評論》在周一報告稱，蘋果已讓其供應商取消瞭增設iPhone XR生產線的計劃。

該媒體機構援引知情人士的話稱，富士康原本為iPhone XR準備瞭大約60條組裝線，但是現在隻使用瞭45條組裝線，因為蘋果表示它不需要擴大產量。iPhone XR的預期需求也從原先相對樂觀的水平下調瞭20-25%。在周一，蘋果股價應聲下跌瞭2.8%。

上周五，蘋果股價下跌瞭6.6%，因為蘋果對重要假日季的預期營收沒有達到華爾街分析師的預期。蘋果預計它在第一財季（也就是今年第四季度）的營收為890億到930億美元，而分析師的平均預測數字是930.2億美元。

蘋果還在其財報電話會議上表示，它從下個季度起不再公佈其產品的銷量數字。一些分析師表示，此舉表明該公司可能預計到它的iPhone銷量在未來可能會進一步減弱。

source:http://www.ebrun.com/20181112/307343.shtml

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雙11是一場例行的狂歡，手機行業也不例外。

手機行業的競爭依然激烈，各傢都拿出大幅的促銷，榮耀、小米互聯網品牌的雙11銷售額也不斷增長。但和往年相比，一個顯著的變化是：各傢廠商的口水戰不見瞭，關於刷單的質疑、排名的撕逼少瞭許多。

手機廠商各玩各的，互不打擾。

小米、榮耀和蘋果是這場大戰最受矚目的手機廠商。雙11當天，榮耀連續三年獲得京東手機銷量、銷售額冠軍。蘋果獲得天貓平臺手機銷售額冠軍，雖然蘋果官方並未調價，但是iPhone XS系列和XR在各大平臺都大幅降價。而小米這次淡化瞭手機的數據，直接拿出一個新零售的銷售額。

線上的競爭格局已定

榮耀、小米是最強勢的互聯網手機品牌，以往兩傢的鬥爭是此起披伏，但今年兩傢不再針鋒相對，火藥味淡瞭起來。

榮耀在京東平臺手機銷售額和銷量上穩穩地占據第一，今年又在天貓平臺的手機銷量中取得第一。榮耀成為國內互聯網手機第一品牌後，PK的手法簡單粗暴。

小米PK的重點則發生瞭一些變化，把線下和海外納入雙11狂歡當中。

值得註意的是，今年天貓對於刷單現象進行瞭嚴格的控制，拒絕瞭任何形式的刷單行為。在沒有刷單介入的情況下，手機的銷售數據得以真實的體現，這一次的雙十一堪稱史上最嚴的雙十一。

榮耀和小米顯然已經走在不同的道路上。因為拋開手機，小米雙11大量的消費級IoT單品，包括小米手環、小米電視、米傢掃地機器人成為增長點。小米在雙十一期間的各種數據更多的是在體現其新零售的成果，而並非是手機上的表現，如果深究今年小米手機在手機上的表現，或許並沒有大傢想象中的那麼好。

而作為榮耀手機老對手的小米，則在榜單上一路緊追榮耀，在手機品牌銷量、手機品牌銷售額、手機品牌累計銷量以及手機品牌累計銷售額四項排名中均進入前三名。同時在天貓平臺，榮耀在品牌銷量排行榜上位居第一位，領先排名第三的小米。

事實上，如果從大盤來看，2016年開始中國智能手機市場增速已經放緩，2017年出貨量首次下滑。進入2018年，中國市場智能手機出貨量依舊疲軟，但從榮耀拿下線上銷量冠軍和增長來看，手機市場越發艱難的三年，線上頭部玩傢反而是逆勢增長的。

當然，海外市場也已成為中國頭部廠商競爭的重點，成為華為、小米保持增長的關鍵因素。

雖然小米、榮耀側重點已經不同，但是對於手機產品來說，兩傢依然有一個鮮明的共同點：戰報中都突出瞭其高端機型的表現。小米、榮耀都在尋求為其原來性價比為主的品牌內涵，註入技術、創新、高端的元素。

榮耀Magic 2在4000-5000元區間，在天貓、京東雙平臺銷量、銷售額獲得第一。小米MIX 3榮獲天貓3000-4000元價格段銷量冠軍，小米8榮獲天貓、京東、蘇寧2000-3000元價格段冠軍。榮耀Magic 2和小米MIX 3均為兩傢旗下最高端機型，迄今發佈不到20天。

變化之後，未來拼什麼？

雙11與生俱來的主題就是性價比，但在這個主題背後，榮耀、小米的改變也預示著，單純的數字比拼對手機頭部廠商意義正在減弱，更多的是對產品和品牌實力的考驗。在性價比之外，核心技術、品牌口碑的比拼將是新的主題。

這種技術的PK也是他們面臨市場擠壓必然作出的選擇。

中國智能手機市場已經呈現創新乏力的局面，大多數手機廠商隻敢在配置升級、屏占比提高等方面，做微創新。值得註意的是，這樣的創新極易被復制和模仿，形成新一輪的同質化。而消費者面對眾多“撞臉機”時，購買沖動被大大降低，進而總體銷量繼續銳減，形成惡性循環，缺乏真正意義上的革新產品。

今年榮耀推出GPU Turbo“嚇人”技術刷瞭一把存在感，隨後的液冷散熱、雙Turbo技術、麒麟980的加持又添瞭一把火。這些技術是榮耀於華為2012實驗室孵化和研發，可以說有備而來。從今年雙十一不難看出，兩大頭牌中，榮耀將會繼續在手機行業大展拳腳，朝著“三年前五”的目標全面跨進，而小米未來的側重點或許並不完全在手機上。

除瞭小米、榮耀之外，其他廠商也在努力爭取出貨量，尋找各自有利的營銷陣地。

OV給出瞭Z3、K1的表現。vivo發佈的Z3雙11當天銷量超過30萬臺，在天貓、蘇寧獲得1500-2000元價位段的“銷量&銷售額”雙冠軍。OPPO稱K1的銷量刷新瞭OPPO線上單品銷量紀錄。這說明，OV對低端機線上市場的沖擊有所斬獲。

華為、小米、OV四大廠商都在向不同渠道、不同價位全面出擊。這場全面戰爭在雙11的戰場上也露出端倪。

聯想則強調瞭手機業務的增速，雙11當天在京東手機品牌銷量、銷售額增速都獲得第一。錘子在堅果手機之外，重點披露瞭登機箱的表現：地平線8號旅行箱獲得京東箱包銷售額、銷量第一名。這也顯示出二線廠商求存的努力，但都屬於陪跑狀態。

某種程度上，雙11的戰場也是國內廠商競爭常態的一種濃縮。大廠商放棄瞭口水戰，各玩自己的遊戲。榮耀、小米作為C位上的兩大主角，榮耀在中國線上穩居第一，小米把戰場延伸到線下和海外，講述自己的故事。

與此同時，在性價比的狂歡之際，兩大主角也在悄然轉身，比拼高端產品、核心技術、品牌口碑甚至海外市場，這些或許才是頭部廠商未來的取勝之道。

source:http://www.ebrun.com/20181113/307547.shtml

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11月8日，小米正式宣佈進入英國市場，小米集團高級副總裁王翔在倫敦發佈會現場介紹，英國第一傢小米授權店11月18日將在倫敦開業。

英國時間18日中午12點，首傢小米授權店在倫敦最大的購物中心之一Westfield開業。

據小米集團高級副總裁王翔官方微博消息，小米英國的首傢小米授權店開張可謂是場面火爆。王翔微博發文稱，開業時間還有數個小時，已經有數百名米粉聚集米店排隊等候，以求先睹為快。

王翔在11月8日的倫敦發佈會曾表示：“我們見證瞭小米全球發展歷程的新篇章，我們很高興給英國消費者帶來價格厚道、感動人心的好產品，我們希望讓越來越多的讓英國人通過小米的創新技術享受簡單的生活。”

2017年11月小米進入西班牙，正式進軍歐洲市場，隨後小米擴展至法國及意大利，截至2018年第二季度，小米手機在西歐的出貨量同比增長超過2700%，成為西歐市場排名前四的手機廠商。

小米集團創始人兼CEO雷軍介紹小米的全球佈局分為幾個階段：最開始是印度，接著是東南亞和俄羅斯，現在重點是歐洲。

根據小米財報，截至今年第二季度，小米國際業務同比增長達150%，進入瞭82個海外市場，其中在25個國傢成為行業前5。截至2018年10月26日，小米官方宣佈今年全球手機出貨量突破瞭1億臺，提前兩個月完成瞭全年目標。

source:http://www.ebrun.com/20181119/308299.shtml

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小米集團董事長兼CEO雷軍稱，剛剛過去的第三季度是“小米承前啟後、開啟新征程、實現新突破的一季”。

這一季度中，7月9日，小米正式在港交所敲鐘上市；9月13日，雷軍親自宣佈小米自創立以來最大的組織架構調整。同時，小米在強化高端市場表現、加速新零售渠道建設、重點投入AI研發與應用等方面也取得瞭顯著成績。

11月19日下午，小米2018年第三季度財報出爐：當季營收508.5億元人民幣，同比增長49.1%；經調整利潤29億元，同比增長17.3%。

小米CFO周受資在財報發佈後的媒體電話會中說：“小米總體營收超出瞭市場預估（503.6億元人民幣），也符合小米公司內部的預期。”

財報顯示，小米第三季度在國際業務、IoT以及生活消費品、互聯網服務上增長迅猛，同比收入增幅分別達到112.7%、89.8%、85.5%。

截至10月26日，小米智能手機在今年的出貨量也突破瞭一億臺，正式進入億級俱樂部。

財報發佈的同時，小米還公告瞭與美圖手機達成的戰略合作：小米將獲得美圖手機品牌和相關影像技術，以及大部分智能硬件的30年全球獨傢授權。周受資在電話會議中表示，和美圖合作有利於進一步擴大小米的女性用戶群體，為智能手機業務提供更多的增長點。

具體而言，美圖智能手機、智能硬件與美圖品牌的30年授權分成兩個階段：前5年，手機賣出去，美圖獲得10%的利潤分成；後25年，小米每年給美圖保底1000萬美元的固定分成。手機之外的智能硬件每年按毛利15%分成。到第二階段時，小米有權利選擇是否繼續進行此次合作。

截至目前，雙方並未公佈股權上的合作安排。

以下是小米CFO周受資與媒體進行的財報電話會實錄（經全天候科技整理）：

1

關於智能手機

媒體：小米在10月26日提前完成一億臺出貨量的意義是什麼？目前有沒有明年的出貨量預期？

周受資：完成一億臺出貨量是一個裡程碑的事件，全球很少公司能達到這個量級。關於明年的預期，目前不方便說。

媒體：財報裡說小米已經站穩瞭高端手機市場，小米現在手機的均價是多少？高端手機是以Mix系列作為標準嗎？

周受資：小米手機整體收入和出貨量在財報披露瞭，除一下就知道。關於ASP（平均零售價格），可以補充的消息是，第三季度中國區小米手機均價同比增長瞭16%，環比增長4%，海外同比增長18%，環比增長18%左右。為什麼海外ASP增長這麼多？一個很重要的原因是我們進入瞭西歐市場，印度現在經濟發展處於不同階段，用戶會傾向於入門級和中端手機。

我們定義的高端手機是售價2000元以上，以小米MIX系列、小米8、印度POCO（小米在印度推出的高端手機品牌）為代表。目前小米高端手機收入占比31%，增長還是非常顯著的。

媒體：小米2000元高端機定價是如何計算出來的？目前普遍市場上高端機的價位是大於2000元的。

周受資：7年前小米發佈第一款手機時候，定價就是1999，對於小米來說這就是高端機型的定位。

媒體：目前市場上已有蘋果、華為等對手，小米在高端市場的優勢是什麼？如何突破和占有市場？

周受資：這個問題特別重要。小米在高端機型的優勢，和我們在其他產品線、其他價格段的優勢大致一樣。

第一，我們非常重視創新、質量、用戶體驗、設計，這四方面會繼續保持；第二，我們認為保持效率非常重要，可以把省下來的錢給消費者，我們堅信要和用戶成為朋友，不是單純的買賣交易的關系。這是一個非常正向的循環。在高端市場，我們做到瞭世界前三的體驗和技術，但還是會用感動人心的價格。

媒體：國內目前智能手機銷量呈下滑趨勢，小米如何看待國內手機市場下滑的現象？

周受資：總體智能手機市場面臨階段性壓力，不隻是中國市場，IDC數據顯示全球市場下滑瞭6%。我們覺得，一定要確保優質的增長，在市場有壓力的情況下不能盲目追求出貨量，而要在產品優化上做瞭大量工作。

目前小米在中國ASP同比增長瞭18%，以小米8為代表，截至10月份已經銷售瞭600多萬臺，2000元以上高端手機已經占瞭31%。我們追求有質量的手機出貨戰略已經得到瞭一些成果。我們也在嘗試多品牌戰略，更好服務每個用戶群的需求，包括與美圖的合作是為瞭更好的服務女性用戶。

媒體：小米2000元高端手機占比約來越多，未來高端手機占比會越來越高嗎？

周受資：高端，我們理解是用瞭比較高配置，而不是拼命加價。小米做瞭很好的產品，但是在價格上是非常厚道的。這是我們要澄清的。

中國市場有階段性的壓力，5G的浪潮之下，產品消費升級是趨勢，我們更關註產品的涉及、用戶體驗、更高端的配置，所以在產品策略做瞭很大調整。

媒體：小米國際業務占比很高，明年國際收入會超越中國市場的收入嗎？增長的動力是西歐還是東南亞這塊？

周受資：我們海外收入增長非常迅猛，達到瞭112.7%，繼續往前發展是大概率事件，海外收入占比會繼續提升。目前小米海外有三個重要市場：西歐、印度和印尼，我們要繼續在這些市場夯實我們的基礎，提高效率。

媒體：小米在美國市場的進展如何？

周受資：大傢都很關註美國市場，美國是非常大、也是很重要的市場，對於美國市場，我們目前是在保持關註和積極準備的狀態。

2

關於小米與美圖的合作

媒體：小米和美圖的合作是出於什麼考慮？會對小米業務帶來什麼幫助？

周受資：基於幾方面考慮，這個合作對小米的意義非常重大：一是美圖在女性用戶群有品牌優勢，小米可以充分利用來提高我們用戶群的多元化；第二，美圖手機做瞭這麼多年，在相機、算法上有一定優勢，我們會充分體現在產品裡；第三，這個業務對於小米來說，相當於在細分品牌戰略上能夠多一張牌來打。

媒體：小米和美圖未來會不會有資本上面的合作？

周受資：我們這一次公告是和美圖戰略上的合作，其他不方便評論。今天除瞭三季度業績公告，還有一個和美圖的公告，美圖也會有他們的公告。

總體來說，我們把這個授權分成兩種：智能手機和智能硬件的品牌授權，都是30年期，第一個階段，是手機賣出去，美圖按毛利10%的分成，原則上持續5年時間；第二階段是按固定費用定價，我們和美圖說的是保底1000萬美金每年，其他智能硬件是用瞭毛利15%的分成。美圖的手機算法的技術也會帶進這個項目裡。我們會從投入硬件、軟件、互聯網、供應鏈等方面來把這個合作做起來。

媒體：和美圖合作後，是不是以後美圖的手機都是小米做研發？品牌名稱怎麼定？

周受資：美圖手機除瞭V7手機，整個品牌授權獨傢給小米。美圖提供品牌和技術，其他都是小米的。手機產品名稱我們有靈活性，還在討論，但品牌已經授權給我們用瞭。

媒體：小米和美圖合作為什麼會簽30年這麼長時間，有股權上的合作嗎？

周受資：我們希望在品牌上持續投入，需要一個長期穩定的合作。在第二階段時，小米可以選擇性地決定是否繼續這個合作。目前沒有公告股權上的合作。

媒體：預計小米與美圖的合作在業績上會對小米有哪些明顯貢獻嗎？

周受資：美圖的合作今天才公告，銷量跑上來需要一段時間，暫時不方便說。

3

關於互聯網服務和IoT

媒體：小米三季報中互聯網服務占比和前兩個季度一樣的，這個比例什麼時候會提高再多一點呢？

周受資：互聯網服務在第三季度持續瞭高速增長，比例不是我們最關心的，關心的是總體的互聯網收入有沒有增長，三季度互聯網收入達到瞭47億，增長85%，已經相當大瞭，在行業排名很靠前。我們的IoT的變現也有初步驗證，目前電視的收入已經占到瞭5.4%，海外互聯網收入也慢慢開始實現。我們覺得總體這些數字都非常健康。

媒體：小米互聯網服務收入的構成和增長勢頭是怎樣的？

周受資：互聯網收入中，廣告收入增長109.8%，遊戲增長12%，其他互聯網服務增長98.6%，包括金融服務、有品平臺，我們對廣告和其他互聯網增值服務是樂觀態度。遊戲行業在調整，長期也保持樂觀。

媒體：小米IoT在三季報中收入占比也沒有太大改變，未來將如何加速增長？

周受資：IoT消費品在Q3增長表現還是很好的，收入達到108億，同比增長接近90%，在這個體量上增長還是很大的。過去幾年小米在AI上有很大投入，IoT有規模，在AI推動下，未來IoT想象空間非常大。小米電視產品增長瞭199%，我們7月份也發佈瞭空調，未來我們的空調隻要堅持“感動人心的價格”戰略，我們對空調的發展也是保持樂觀的。

媒體：小米IoT的生活消費品牌有哪些頭部產品？

周受資：IoT很多產品賣得很好，頭部是什麼意思大傢定義不一樣。除瞭筆記本，還有滑板車、手環、移動電源、掃地機器人、凈水器、電飯煲，產品還是比較多的。

媒體：小米電視在5年內沖到電視銷售第一位，那麼小米空調方面將如何產生協同效應沖到第一位呢？

周受資：總體來說，現在用戶追求的已經不單純是產品的硬質量，軟質量（產品體驗）也在提升。例如小米小愛音箱月活超過瞭3400萬，通過AI推動，搭建互聯互通的產品、提高用戶的體驗，是接下來一個很重要的方向。

媒體：為什麼公司最近對小米有品這個平臺如此重視？

周受資：一直以來都很重視。在規模迅速發展的階段，有品的口碑還是很好的，需求很旺盛。我們在雙十一的時候也有很多產品得到瞭銷量冠軍。

媒體：現在美元很強勢，公司如何對沖短期毛利率下調的壓力？

周受資：美元目前很強勢，導致我們成本有一定壓力。我們非常關註這個話題，適當的時候會采取方式應對挑戰。但是我們也不會亂調價格，首先會逼著自己去控制成本。

媒體：小米將如何進行線下拓展、佈局，目前進一步的打法是什麼？

周受資：線下拓展下沉三四線，這個工作相對容易，因為已經有無數人嘗試過這個工作。高效的線下渠道的拓展，背後是堅持效率，確保我們做到很高的品質，並在各個環節優化成本。目前小米授權體驗店達1183傢，覆蓋瞭全國567個區縣，接下來我們會在優化成本的前提下繼續拓展新零售。

媒體：在小米9月份組織架構調整之後，最大的不同是什麼？

周受資：組織架構調整是雷總在9月公佈的，過去幾個月調整非常順利，還是符合預期的。小米把之前4個大事業部拆成10個，優化瞭組織架構，讓整體運作更高效，把年輕負責人都提拔上來，我們覺得還是一個有重大意義的事件。

source:http://www.ebrun.com/20181120/308421.shtml

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小米集團（01810.HK）發佈2018年第三季度財報。報告期內，小米集團營收508億元人民幣，同比上漲49.1%。經調整利潤29億元，同比增長17.3%。

報告期內，小米手機業務營收350億元人民幣，同比增長36.1%，智能手機銷量達3330萬部，較去年同期增長20.4%。截止10月26日，小米智能手機出貨量全年突破一億臺，正式進入億級俱樂部。截至2018年第三季度末，小米8系列出貨量接近600萬部，高端手機收入占比達31%。

《聯商網》瞭解到，此前盛傳的“小米收購美圖手機業務”的消息在財報中得到瞭證實。小米集團公告稱，已與美圖公司簽訂戰略合作協議。小米將獲得美圖手機品牌和相關影像技術，以及大部分智能硬件的30年全球獨傢授權。小米在公告中表示，這一舉措，將有助於提升拍照體驗、贏得更多女性用戶。

此外，小米第三季度海外收入223億，同比增112.7%，占集團總營收43.9%。第三季度小米互聯網服務分部收入繼續增長至47億元，同比大漲85.5%。其中廣告收入同比增長109.8%。第三季度MIUI月活躍用戶達2.24億人，同比增長43.4%。

IoT及生活消費品業務方面，第三季度收入108億元人民幣，同比增長89.8%。智能電視方面，第三季度智能電視銷量同比增長198.5%，前9個月銷量超過520萬臺。

第三季度，小米在鞏固線上渠道的同時，不斷深化線下渠道。截至今年9月30日，小米已經在中國大陸設立瞭499個小米之傢，主要分佈在一二線城市，並發力授權店的拓展，截至三季度末，中國國內設立超過1100傢授權店。

source:http://www.ebrun.com/20181120/308431.shtml

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11月19日，小米2018年交出瞭上市後的第二份答卷。

其第三季度財報顯示，小米集團(01810-HK)當季營收508.5億元人民幣，同比增長49.1%；經調整利潤29億元，同比增長17.3%。

小米CFO周受資在財報發佈後的媒體電話會中說：“小米總體營收超出瞭市場預估（503.6億元人民幣），也符合小米公司內部的預期。”

對於小米F輪融資之前的多傢投資者來說，獲利早已是5倍多到800多倍之間。

國金證券分析師唐川表示，展望小米IPO後的股價表現，在上市6個月後仍將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。

但市值縮水的“噩夢”仍在繼續。

截至11月19日收盤，小米集團（01810.HK）報13.68港元，較發行價17港元下跌近20%。

11月15日，美銀美林表示，決定下調對小米的投資評級，由原來“中性”降至“跑輸大市”，以反映新興市場匯率風險等影響因素，並將其目標價由原來17.6港元下調至11港元。

雷軍“市值翻倍”的承諾依舊遙遙無期，而小米為瞭實現“互聯網企業”的願景，卻在倔強而無奈地畫地為牢。

盈利之梏

牢籠的第一層鐵網叫做利潤。

小米官方發佈的“一圖看懂小米集團2018 Q3財報”表示，小米手機已站穩高端市場。

但圖中數據顯示，小米手機出貨3330萬部收入350億元，這意味著小米的手機在2018年第三季度的平均售價僅為每部1052.0元。雖與2017年第三季度的每部930.7元相比有著13.1%的提高，但以“千元機”的水平自居“站穩高端市場”，未免太過牽強。

值得註意的是，小米在財報中多用“平均售價”這一指標來證明其品牌的成長性，換言之，單價是用來衡量品牌高低的重要因素。而當下，對高端機的發力卻又是國產商傢在智能手機市場寒冬中收割利潤的唯一途徑。

因此，小米選擇瞭結盟。在第三季度財報中，小米宣佈，該公司與美圖公司於2018年11月19日簽訂戰略合作協議，內容是關於所有日後發佈的美圖品牌智能手機及某些智能硬件產品相關的美圖品牌全球獨傢授權，以及若幹技術和域名的全球授權。

業內人士認為，小米是想通過美圖品牌在中高端市場站穩腳跟。但後者的影像算法和技術能否實現雷軍期待的助力，尚且不得而知。畢竟，在華為和OPPO的圍攻下，小米在相機上的競爭優勢並不顯著。

與此同時，小米智能手機業務的毛利率由2017年第三季度的11.7%，降至瞭2018年第三季度的6.1%。

小米CFO周受資強調，美元走勢強，公司成本有一定壓力，但小米不會去隨便上調價格，首先要做的是優化成本。“很多公司是把成本專傢給消費者，我們會采取優化，不是那麼容易專傢給消費者，畢竟匯率變化是短期的。”

但這掩蓋不瞭其對於主營業務利潤下滑無法自圓其說的尷尬事實。

畢竟，自上市以來，小米智能手機的毛利率接連下滑。2018 Q2財報顯示，小米智能手機業務毛利率由2017年第二季度的8.7%降至2018年第二季度的6.7%。

當出貨量和營收同比大幅增長，手機毛利率卻反而出現瞭大幅下滑。這為小米未來的盈利埋下瞭隱患。

互聯網之殤

牢籠的第二層，是小米沖不出的“硬件公司”外殼。

財報顯示，小米互聯網收入在第三季度占總營收比例為9.3%，即便坐擁85.5%的同比增長，但不及10%的份額依舊不夠體面。

而在招股書中，2017年第一季度該數字占比已經達到10.9%。因此，雖然雷軍一直在強調自己的“互聯網公司”屬性，但現階段，公司的互聯網收入仍跑輸大盤且遠遠低於硬件。

此外，第三季度財報顯示，小米第三季度經調整利潤29億元，預計全年凈利潤不足百億。而截至發稿，小米的市值折合人民幣3070億，其30倍的市盈率顯然不是以硬件為主的小米能夠支撐的。

“小米根本圓不瞭它的故事。雷軍說自己是互聯網企業，結果整體數據表示，它還隻是個制造業企業，出貨量最大的產品是低端產品，利潤極低。”某知名互聯網公司投資部門負責人對投中網說道。

上述業內人士分析道，“所以它的利潤收益率大概隻能維持在10%左右，即估值為凈利潤的10倍。今年小米大約會是100多億人民幣左右凈利潤，那估值超過2000億人民幣已經是很不錯瞭。”

這與目前小米的估值，相差1000億人民幣。

同時，第三季度財報顯示，小米硬件的盈利模式仍然以互聯網收入為主，即通過MIUI的廣告變現。

而對於小米的MIUI業務，在2018年第二季度，該業務同比增速為42%，落後去年同期的46%，而第三季度財報顯示，該數字稍有回升至43.4%，但增速變緩的壓力仍然較大。

在互聯網服務業務尚未穩定步入正軌之時，這一情況值得警惕。

但不容忽視的是，小米整體毛利本季度實現65.8億，同比增加26.4%。在整體毛利中，互聯網業務貢獻占比高達73%，首次超過50%。

“從收入來說，這算是小米最能證明自己是互聯網公司的一份財報。”見智分析師說道。

出海之戰

牢籠的第三層，是小米出海戰略的不確定性。

第三季度財報顯示，小米國際市場的表現非常出色。國際市場收入達223億元，同比增長112.7%，占總收入的43.9%，占比首次超過四成。而2018年第二季度，小米海外收入占比為36.3%，2017年占比為28%。

此外，根據Counterpoint數據，第三季度小米手機海外出貨量增長83%，是四大廠商中增速最快的一傢。

然而，正如前文所述，小米在財報中屢次將“品牌成長性”與高端機銷售相綁定。而毋庸置疑的是，對於小米來說，高端產品才是其品牌塑造和盈利的源泉，也是其研發實力的體現。

但目前為止，小米8系列等高端產品，主要僅在國內市場發售。而在已經貢獻瞭接近一半手機出貨量的海外市場，考慮到稅收、匯率以及當地市場價格等因素，同款低端機（以紅米系列及A系列為主）的海外價格要高於國內。

換句話說，小米財報中提到的“平均單價提升”的原因並不在品牌溢價，而是在於海外國傢的CPI推動。“（小米的）海外市場收入占比接近一半，用如今的單機平均售價對比國內市場時期，這也是不客觀的。”互聯網評論員稱。

其次，以手機為基礎的小米互聯網業務和IoT業務的主戰場在中國，而這是支撐小米高市值的重要一環。

第三季度財報顯示，即便手機出貨量接近一半，海外互聯網服務收入占互聯網收入僅為4.4%，這充分說明瞭小米在海外增加互聯網收入的艱難。

而究其原因，“小米出海，要在安卓應用市場與Google Play等巨頭搶奪市場，面臨的壓力顯而易見。”上述評論員如是說道。

寫在最後

畫地為牢的小米，未來沖破束縛的最大助力將來源於IoT。

上市後的兩份財報中，IoT業務都是小米財報中最亮眼的部分。

第三季度，小米IoT的表現相較上季度再次呈現增長，貢獻收入108億元人民幣，同比增長89.8%。截至目前，該業務2018年前三個季度總收入達289億元人民幣，已超去年全年的IoT及生活消費品總收入234.5億人民幣。

這其中，來自智能電視的貢獻最為巨大，其第三季度銷量同比增加瞭198.5%。

小米IoT業務會持續給互聯網業務輸血，這一點已經初步在智能電視的業務板塊得到瞭驗證。而從技術生態上來說，小米AI+IoT的戰略已受到認可，且與小米的軟硬件一起，初步形成瞭整個小米的生態體系。

看似一切都在向好的方向發展，而因金山和卓越網數次錯失東風的雷軍也終於踩在瞭風口上。

“在風口上順勢而為”，雷軍的一部自傳如是命名。今天來看，這也或將成為小米未來突圍的信條。

source:http://www.ebrun.com/20181120/308456.shtml